北京時(shí)間周四（8月1日）凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布7月利率決議。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）以一致同意的方式，決定維持利率區(qū)間在5.25%-5.50%。
決議聲明稱，通脹取得進(jìn)一步進(jìn)展。在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的表態(tài)，強(qiáng)化了貨幣政策即將轉(zhuǎn)向的前景。鮑威爾表示，若通脹繼續(xù)回落，9月降息“是有可能的”。
受此影響，美國(guó)三大股指盤中大幅拉升，美債收益率和美元指數(shù)承壓走弱，市場(chǎng)進(jìn)一步鞏固了短期內(nèi)降息的預(yù)期。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，9月降息的預(yù)期維持在90%以上的高位，市場(chǎng)正在展望短期內(nèi)的第二次和第三次利率調(diào)整。
關(guān)注雙重使命的雙向風(fēng)險(xiǎn)
決議聲明稱，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)以穩(wěn)健的步伐擴(kuò)張。就業(yè)增長(zhǎng)有所放緩，失業(yè)率有所上升但仍然很低。近幾個(gè)月來(lái)，在實(shí)現(xiàn)FOMC 2%的通脹目標(biāo)方面取得了進(jìn)一步進(jìn)展。
鮑威爾在發(fā)布會(huì)伊始表示，通脹和勞動(dòng)力數(shù)據(jù)繼續(xù)趨于更好平衡。“第二季度的通脹數(shù)據(jù)增加了我們的信心，更多的好數(shù)據(jù)將進(jìn)一步增強(qiáng)這種信心。”
政策的重心也從通脹向就業(yè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向。美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明刪除了“高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)”的常用措辭，取而代之的是承認(rèn)政策制定者現(xiàn)在“關(guān)注其雙重任務(wù)的雙向風(fēng)險(xiǎn)”。鮑威爾表示，隨著物價(jià)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)能夠更公平地衡量?jī)r(jià)格和勞動(dòng)力市場(chǎng)。在就業(yè)方面，指標(biāo)顯示就業(yè)市場(chǎng)已從“過(guò)熱”狀態(tài)逐漸正常化。“現(xiàn)在，我們又回到了更接近平衡的焦點(diǎn)。”
美聯(lián)儲(chǔ)成員正在密切關(guān)注最近失業(yè)率的上升和勞動(dòng)力市場(chǎng)的潛在疲軟。周三公布的二季度就業(yè)成本指數(shù)增長(zhǎng)了0.9%，低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示就業(yè)需求再平衡正在推進(jìn)中。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)可能出現(xiàn)的大幅下滑跡象保持警惕。近期低失業(yè)率和低水平的裁員表明“勞動(dòng)力市場(chǎng)正在正常化”。
決議聲明重申，在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行任何調(diào)整時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估收到的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡。
對(duì)于未來(lái)的政策前景，9月份降息可能會(huì)提上日程。“經(jīng)濟(jì)正在接近降低我們的政策利率的合適時(shí)機(jī)。”鮑威爾表示，“問(wèn)題在于，所有數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡，是否與對(duì)通脹的信心上升和維持穩(wěn)定的勞動(dòng)力市場(chǎng)相一致。如果滿足這一測(cè)試，我們可能會(huì)考慮降低政策利率，或者在9月的下次會(huì)議上行動(dòng)。”
不過(guò)對(duì)于降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，鮑威爾予以否認(rèn)。“但這不是我們現(xiàn)在正在考慮的事情。”
針對(duì)有關(guān)大選是否會(huì)影響貨幣政策制定的提問(wèn)，美聯(lián)儲(chǔ)主席重申了此前在美國(guó)國(guó)會(huì)作證時(shí)的立場(chǎng)，即使9月降息，與即將舉行的總統(tǒng)選舉無(wú)關(guān)。“我們從不使用我們的工具來(lái)支持或反對(duì)政黨、政治家或任何政治結(jié)果，永遠(yuǎn)不會(huì)試圖根據(jù)尚未發(fā)生的選舉結(jié)果作出政策決定，美聯(lián)儲(chǔ)是一個(gè)非政治機(jī)構(gòu)。”
政策轉(zhuǎn)向只欠東風(fēng)
隨著美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議落下帷幕，華爾街對(duì)于呼之欲出的降息已經(jīng)躍躍欲試。
資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，隨著燃料、食品和包括住房在內(nèi)的一系列服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格下跌，物價(jià)壓力釋放顯而易見(jiàn)。從某些指標(biāo)來(lái)看，2%的中期目標(biāo)已經(jīng)近在咫尺。再加上就業(yè)市場(chǎng)的松動(dòng)跡象，下調(diào)利率的條件正在具備
荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）認(rèn)為，勞動(dòng)力市場(chǎng)可能成為未來(lái)政策空間的關(guān)鍵因素。目前美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)從去年4月的3.4%的低點(diǎn)上升到6月的4.1%，高于美聯(lián)儲(chǔ)在6月SEP預(yù)測(cè)的4%水平，并可能觸發(fā)塞姆衰退規(guī)則。
近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員也提到了相關(guān)的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，失業(yè)率上升的風(fēng)險(xiǎn)比我們長(zhǎng)期以來(lái)看到的要大。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利則表示，不希望看到勞動(dòng)力市場(chǎng)開(kāi)始大幅疲軟，甚至衰退。因?yàn)榈侥菚r(shí)，恢復(fù)勞動(dòng)力市場(chǎng)往往為時(shí)已晚。
ING寫道，近期失業(yè)率上升是由勞動(dòng)力供應(yīng)增長(zhǎng)超過(guò)需求造成的，并沒(méi)有看到凈失業(yè)。盡管如此，供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）和美國(guó)小企業(yè)協(xié)會(huì)（NFIB）就業(yè)指標(biāo)表明，這方面的風(fēng)險(xiǎn)正在增加。就業(yè)市場(chǎng)日益疲軟也增強(qiáng)了人們的信心，即工資增長(zhǎng)將繼續(xù)放緩到長(zhǎng)期以來(lái)與2%的通脹目標(biāo)一致的水平。
惠譽(yù)評(píng)級(jí)周三表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將在9月和12月兩次降息。該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)表示：“隨著通貨膨脹的緩和和低失業(yè)率，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)軟著陸，我們預(yù)計(jì)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2.1%，低于2023年的2.5%。”惠譽(yù)表示，美國(guó)消費(fèi)者支出繼續(xù)保持良好，但預(yù)計(jì)下半年信貸環(huán)境將略有減弱。此前，美國(guó)幾家大型銀行、支付和消費(fèi)品公司的盈利報(bào)告顯示，低收入階層的壓力越來(lái)越大。
施羅斯伯格向第一財(cái)經(jīng)表示，接下來(lái)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向8月的杰克遜霍爾央行年會(huì)，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)可能將依據(jù)更多新數(shù)據(jù)的情況進(jìn)行評(píng)估，有望給出政策轉(zhuǎn)向更明確的信號(hào)。
值得一提的是，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）此前建議美聯(lián)儲(chǔ)在“2024年底”之前不應(yīng)降息，政府需要提高稅收以減緩不斷增長(zhǎng)的聯(lián)邦債務(wù)。盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，美國(guó)赤字仍在繼續(xù)增長(zhǎng)，需要更加謹(jǐn)慎的財(cái)政政策。
