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美聯(lián)儲進入緘默期疑云猶存 警惕美股波動性接近拐點

發(fā)布時間:2021-06-07 10:15:33
來源:第一財經(jīng)
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    美股上周延續(xù)反彈勢頭,不及預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)報告一定程度上緩解了外界對于經(jīng)濟過熱及貨幣政策提前收緊的擔(dān)憂,衡量美股波動性的恐慌指數(shù)VIX跌至年內(nèi)低位,同時投資者熱情有所升溫,散戶抱團股再次成為市場焦點。隨著美聯(lián)儲進入緘默期,目前的市場平衡是否會被打破?
    美聯(lián)儲如何評估就業(yè)與通脹
    距離美聯(lián)儲6月議息會議還有不到兩周時間,按照慣例,美聯(lián)儲官員將不會就經(jīng)濟前景和貨幣政策發(fā)表觀點,外界只能通過經(jīng)濟數(shù)據(jù)評估美聯(lián)儲貨幣政策前景。
    隨著疫苗接種率上升和商業(yè)活動重啟,美國經(jīng)濟復(fù)蘇進程持續(xù)加快。受產(chǎn)出和新訂單強勁擴張的支撐,5月份美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連續(xù)第二個月創(chuàng)下歷史新高,美國民眾生活逐步恢復(fù)正常,此前受疫情嚴(yán)重影響的服務(wù)業(yè)也在加速回暖。美聯(lián)儲在最新經(jīng)濟狀況褐皮書中表示,消費者支出增長為經(jīng)濟提供了持續(xù)動能。
    就業(yè)市場呈現(xiàn)改善跡象,自4月下旬以來,美國勞工部初請失業(yè)救濟人數(shù)下降了35%,上周首次跌破40萬人,這是疫情暴發(fā)以來的首次。然而受到廣泛關(guān)注的5月非農(nóng)就業(yè)報告顯示,上月就業(yè)人口增加55.9萬,意外不及預(yù)期,與疫情前相比依然有760萬人失去就業(yè)崗位。按照這個速度,美國勞動力市場需要一年多時間才能恢復(fù)到2020年2月的水平。
    牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示,非農(nóng)就業(yè)報告與他此前預(yù)估略有差距,經(jīng)濟重啟后勞動密集型的服務(wù)業(yè)復(fù)蘇較快,新增就業(yè)崗位占比超過60%,這為夏季美國經(jīng)濟動力提供了重要基礎(chǔ)。另一方面,不同行業(yè)間存在分化,失業(yè)率下降背后勞動力人數(shù)幾乎保持穩(wěn)定,這表明經(jīng)濟活動的改善速度與勞動力市場之間存在著實質(zhì)性的脫節(jié),就業(yè)需求和供給依然受到多重因素制約。施瓦茨認(rèn)為,隨著接下來經(jīng)濟復(fù)蘇、疫情防控形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn)及財政刺激補貼減少,就業(yè)市場有望持續(xù)改善。
    非農(nóng)就業(yè)報告公布后,上周五美國國債收益率、美元集體跳水,基準(zhǔn)10年期美債單日下跌近8個基點至1.559%,已經(jīng)連跌三周,美元指數(shù)盤中一度下跌0.5%,回測90關(guān)口。不少機構(gòu)認(rèn)為,由于勞動力市場距離充分就業(yè)仍有較長距離,美聯(lián)儲短期內(nèi)政策轉(zhuǎn)向面臨不確定性。今年以來美聯(lián)儲會議紀(jì)要多次表明,在美聯(lián)儲實現(xiàn)充分就業(yè)和穩(wěn)定的2%通脹目標(biāo)之前,美聯(lián)儲不會開始放慢資產(chǎn)購買速度。美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯上周表示,不認(rèn)為現(xiàn)在是采取行動的時候, “目前,我們還沒有接近實質(zhì)性的進一步進展的基準(zhǔn)。”他說。
    相比之下,通脹對投資者心理的擾動可能將延續(xù),美聯(lián)儲褐皮書稱,持續(xù)的供應(yīng)鏈中斷使得企業(yè)將增加的大部分成本轉(zhuǎn)嫁給了客戶,預(yù)計成本上漲和產(chǎn)品提價的問題可能會持續(xù)幾個月時間。在美聯(lián)儲議息會議前,外界正密切關(guān)注5月CPI數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。施瓦茨向第一財經(jīng)記者表示,他依然堅持短期通脹超調(diào)是暫時性的觀點,除了基數(shù)因素將逐步減弱以外,供應(yīng)鏈瓶頸造成的供需不匹配對通脹預(yù)期的影響有望隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)得到化解。雖然近期個人收入增長也引發(fā)了部分擔(dān)憂,但未來政府補充失業(yè)救濟金逐步到期后,勞動力供應(yīng)上升會平復(fù)供需關(guān)系對薪資的影響,因此整體物價壓力不會持續(xù)惡化。
    波動率驟降股指逼近高位
    美股6月起步順利,三大股指正在逼近5月上旬的歷史高位。近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的喜憂參半令投資者歡欣鼓舞,他們認(rèn)為美聯(lián)儲寬松貨幣政策有望持續(xù)更長時間。
    第一財經(jīng)記者注意到,衡量美股波動性的芝商所(CBOE)恐慌指數(shù)VIX 4日重挫近9%至16.42,逼近年內(nèi)低點。市場情緒持續(xù)升溫,CNN投資者恐慌與貪婪指數(shù)從恐慌區(qū)間回升至中性,美國個人投資者協(xié)會(AAII)每周調(diào)查顯示,上周散戶凈看多比例增長超過140%。
    散戶抱團股時隔5個月卷土重來,AMC院線上周大漲83%,人們再次在Reddit平臺上集合,投資者在社交媒體上發(fā)出了將股票“送上月球”的口號,這一切與1月下旬那場逼空大戰(zhàn)如此相似,讓不少人擔(dān)心當(dāng)時由散戶抱團引發(fā)的市場波動是否會再次重演。
    對于AMC近期的波動,資產(chǎn)管理機構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示,這肯定與基本面無關(guān)。電影業(yè)此次受到了新冠肺炎疫情的嚴(yán)重打擊,雖然接下來民眾回歸令院線收入有所恢復(fù),但基本可以確認(rèn)的是,隨著人們娛樂方式的多元化,該行業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)十分艱巨。
    施羅斯伯格認(rèn)為,AMC上漲的真正原因很簡單,就是散戶的集體買入,就像當(dāng)時對GameStop所做的那樣。這次雖然空頭擠壓現(xiàn)象同樣存在,但形式略有不同。因為AMC不存在大量集中空頭倉位, 買盤狂潮可能來自期權(quán)交易商,散戶通過大量購買看漲期權(quán)實現(xiàn)高比例杠桿的目標(biāo),交易商被迫不斷地對自己的頭寸進行對沖,以控制賬面風(fēng)險。

    投資者的狂熱讓AMC成為美股5日交易量最大的企業(yè),全天成交額達(dá)到了166.1億美元。包括美銀在內(nèi)的多家華爾街機構(gòu),收緊了針對相關(guān)標(biāo)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險控制規(guī)定,防范市場波動的潛在風(fēng)險。施羅斯伯格向第一財經(jīng)記者表示,對于像AMC這樣的散戶抱團股,只要能夠找到新的資金繼續(xù)加入,股價就可以持續(xù)走高,“從此前的經(jīng)驗看,監(jiān)管機構(gòu)似乎難以找到有效控制的辦法。當(dāng)然泡沫總會有破滅的一天,年初的例子說明了投資者依然需要對潛在的市場波動有所防范”。

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