隨著美國(guó)國(guó)會(huì)參議院上周以微弱優(yōu)勢(shì)通過(guò)了政府救濟(jì)計(jì)劃，新一輪刺激法案在周二通過(guò)眾議院表決后即可交由美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署成為法律。
高盛在最新報(bào)告中預(yù)測(cè)，今年美國(guó)家庭將進(jìn)一步擴(kuò)大股市持倉(cāng)的比重，不過(guò)包括摩根大通在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期市場(chǎng)調(diào)整并未結(jié)束，科技股風(fēng)險(xiǎn)有待進(jìn)一步釋放。
高盛：刺激計(jì)劃將吸引資金流入美股
雖然近期美股波動(dòng)劇烈，資金流入的趨勢(shì)仍在延續(xù)。高盛的研究顯示，自2月初以來(lái)，流入美股共同基金和ETF的資金總計(jì)為1630億美元，規(guī)模為近10年來(lái)第三大。
高盛認(rèn)為，波動(dòng)的價(jià)格走勢(shì)不太可能讓人們遠(yuǎn)離市場(chǎng)。該行將2021年家庭資金流入預(yù)估從1000億美元上調(diào)至3500億美元。按此計(jì)算，美國(guó)家庭將成為今年美股資金的最大來(lái)源。高盛首席投資策略師科斯丁（David Kostin ）帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)表示，最新預(yù)測(cè)綜合考慮了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快，市場(chǎng)利率高于預(yù)期，刺激政策落地，以及零售活動(dòng)恢復(fù)等多因素。
因疫情受到影響的企業(yè)回購(gòu)也將迎來(lái)反彈。高盛表示，今年迄今美股上市公司已批準(zhǔn)約1260億美元的股票回購(gòu)，較去年同期水平增長(zhǎng)50%，利潤(rùn)飆升和現(xiàn)金結(jié)余增加也應(yīng)能支撐接下來(lái)進(jìn)一步的回購(gòu)計(jì)劃。該行預(yù)計(jì)，美股2021年總回購(gòu)規(guī)模將達(dá)到3000億美元，較去年增長(zhǎng)100%，但較2010年至2019年的年平均水平低25%。
報(bào)告稱，基本面改善將持續(xù)推動(dòng)資金流向股市。高盛表示，從歷史上看，美債利率上升通常與資金流入股市、市場(chǎng)板塊輪動(dòng)相關(guān)聯(lián)。過(guò)去10年，對(duì)股票基金流入最有利的情景是實(shí)際利率和盈虧平衡通脹同時(shí)走高的時(shí)候，因?yàn)檫@往往意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改善。
10年期美債收益率周一刷新年內(nèi)高位1.61%，10年期通脹預(yù)期達(dá)到2.24%，為2014年夏季以來(lái)最高水平，對(duì)經(jīng)濟(jì)加速和通脹可能引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂依然困擾著投資者。對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部并無(wú)干預(yù)的打算，認(rèn)為這些是經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀的反映。通過(guò)引入平均通脹框架，美聯(lián)儲(chǔ)在收緊貨幣政策之前，將允許通脹率在其2%的目標(biāo)之上運(yùn)行一段時(shí)間。
北歐資產(chǎn)管理公司（Nordea Asset Management）高級(jí)宏觀策略師加利（Sebastien Galy）表示，上周五公布的強(qiáng)勁就業(yè)報(bào)告以及周三即將舉行的10年期美國(guó)國(guó)債拍賣將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生考驗(yàn)。他預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率未來(lái)將接近1.8%，通脹保值國(guó)債收益率TIPS的快速上升表明實(shí)際通脹預(yù)期正越來(lái)越高，而美聯(lián)儲(chǔ)并未有效打壓市場(chǎng)的擔(dān)心。
機(jī)構(gòu)：科技股應(yīng)逢高減倉(cāng)
美債收益率大幅走高令美股上周出現(xiàn)恐慌殺跌。對(duì)此，摩根士丹利美國(guó)首席股票策略師威爾遜（MichaelWilson）認(rèn)為，短期市場(chǎng)調(diào)整還有一段時(shí)間，對(duì)此他給出了三個(gè)理由。
首先，10年期國(guó)債收益率的非線性波動(dòng)終于讓投資者意識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)，以前他們?cè)J(rèn)為這種風(fēng)險(xiǎn)不太可能發(fā)生。因此，盡管股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ERP）在美債收益率異動(dòng)期間大致保持不變，但接下來(lái)可能會(huì)隨著利率下一個(gè)50個(gè)基點(diǎn)的跳升而擴(kuò)大，對(duì)估值產(chǎn)生壓力。
其次，去年3月美股大幅調(diào)整并多次熔斷，不同行業(yè)的12個(gè)月價(jià)格動(dòng)能將出現(xiàn)重大變化。大多數(shù)價(jià)值股和周期股正在向動(dòng)量頂部的五分位區(qū)間邁進(jìn)，如銀行股、能源股、材料股等，被頂替的將是原先處于這一位置的科技股以及其他成長(zhǎng)股。未來(lái)這一轉(zhuǎn)換可能會(huì)進(jìn)一步加速，甚至導(dǎo)致與1月份類似的另一輪去杠桿化。
第三，從技術(shù)面來(lái)看，納斯達(dá)克100指數(shù)似乎已經(jīng)完成了一個(gè)頭肩頂，即將測(cè)試200日移動(dòng)均線，調(diào)整幅度為8%。
摩根士丹利：周期股和成長(zhǎng)股價(jià)格動(dòng)量正在轉(zhuǎn)換
Miller Tabak&Co首席市場(chǎng)策略師麥里（Matt Maley）建議投資者在買入科技股時(shí)需要“非常小心”。他認(rèn)為，隨著失守13000點(diǎn)關(guān)口，納指短期內(nèi)持續(xù)下跌從技術(shù)角度來(lái)看將是很負(fù)面的表現(xiàn)，雖然指數(shù)不一定會(huì)重蹈2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后的走勢(shì)，但上周的走勢(shì)意味著趨勢(shì)顯然發(fā)生了變化。
因此，麥里建議投資者選擇逢高減倉(cāng)。他補(bǔ)充稱，目前主要科技ETF和板塊指數(shù)尚未突破關(guān)鍵支撐位，未來(lái)幾天應(yīng)密切關(guān)注潛在風(fēng)險(xiǎn)。例如，F(xiàn)AANG指數(shù)僅比2月份高點(diǎn)低6%，仍高于100天移動(dòng)均線。一旦跌破這一關(guān)鍵均線將對(duì)大型科技股產(chǎn)生一定拋壓。
相較而言，周期股隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期升溫被市場(chǎng)普遍看好。Robeco投資組合經(jīng)理布洛克蘭（Jeroen Blokland）認(rèn)為，隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，銀行業(yè)等受益于健康經(jīng)濟(jì)的所謂“價(jià)值”類股票值得重點(diǎn)關(guān)注。“如果你相信整個(gè)重新開(kāi)放和GDP增長(zhǎng)的預(yù)估，成長(zhǎng)股將不再具有以前那樣的吸引力，價(jià)值股有可能迎頭趕上。”他說(shuō)。
道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，跟蹤美國(guó)大型銀行的KBW銀行指數(shù)今年以來(lái)以及累計(jì)上漲了20%以上。與此同時(shí)，去年風(fēng)光無(wú)限的納斯達(dá)克指數(shù)已經(jīng)回吐了年內(nèi)漲幅。對(duì)于科技股調(diào)整，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為目前依然屬于健康回吐，許多明星公司股價(jià)過(guò)去一年上漲過(guò)快造成了估值泡沫。
