9月7日，A股大跳水。滬指跌1.87%，深成指跌2.73%，創(chuàng)指跌3.33%。其中，A股半導(dǎo)體板塊大跌，主力凈流出20億。與此同時(shí)，科技股也全面重挫，科創(chuàng)50大跌2.42%。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)顯示，電子跌2.88%，通信跌1.59%，傳媒跌1.54%，計(jì)算機(jī)跌1.17%
事實(shí)上，當(dāng)天市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重的兩極分化。
一方面，一批低價(jià)股、小市值股暴漲。天山生物第10個(gè)交易日漲停，短短11個(gè)交易日，股價(jià)由5.83元/股漲至28.88元/股，暴漲近400%。此外，漲幅居前的A股有大量股價(jià)在10元以下的低價(jià)股。
另一方面，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的消費(fèi)股重挫。前期強(qiáng)勢(shì)的板塊農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、食品飲料等出現(xiàn)大跌。醫(yī)藥生物板塊遭遇重挫，萬(wàn)孚生物，貝達(dá)藥業(yè)逼近跌停。農(nóng)業(yè)板塊大幅走低，新希望、正邦科技、天邦股份等跌幅超9%。
為什么跌？
事實(shí)上，這一次大跌讓市場(chǎng)很意外。A股早盤(pán)時(shí)還很正常，但下午卻大跳水。而盤(pán)中沒(méi)有明顯的利空消息。對(duì)此，基金業(yè)人士認(rèn)為，三大因素導(dǎo)致A股大跌：一是外圍影響；二是估值偏高；三是中美磨擦。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，周一滬深兩市出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整，一定程度上是受到美股大跌的拖累。“考慮到A股之前并沒(méi)有跟隨美股大幅上漲，估值已然處于歷史平均估值之下，因此A股不會(huì)大幅下挫，短期還是以震蕩調(diào)整為主。”
一位大型公募績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理也表示，“A股大跌主要原因是，部分行業(yè)估值偏高，部分受損于中美沖突升級(jí)，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂流動(dòng)性邊際收緊。目前市場(chǎng)整體估值和風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓。不過(guò)，調(diào)整幅度不會(huì)太大，整體會(huì)盤(pán)整一段時(shí)間。”
海富通中小盤(pán)混合的基金經(jīng)理范庭芳認(rèn)為，市場(chǎng)震蕩回調(diào)，可能是多方面因素壓制所致，美股大跌或是導(dǎo)火索。但根本因素仍然是A股內(nèi)部“估值剪刀差”下的短期動(dòng)態(tài)調(diào)整。年初以來(lái)，A股核心資產(chǎn)下的龍頭公司、大白馬股持續(xù)上漲，積累了較大漲幅，前期估值擴(kuò)張明顯的板塊壓力較大，個(gè)別龍頭板塊的股價(jià)已處于較高位置，天然存在階段性回調(diào)的需求。下半年以來(lái)，流動(dòng)性出現(xiàn)邊際收緊，進(jìn)一步強(qiáng)化了“估值調(diào)整”的邏輯。
此外，范庭芳指出，外圍市場(chǎng)事件性擾動(dòng)增加，美國(guó)大選臨近，日本首相待定，全球政治上存在諸多不確定性因素。而上周五美股大跌，北向資金持續(xù)流出，進(jìn)一步加劇了對(duì)權(quán)重板塊的影響。
調(diào)整投資策略
市場(chǎng)震蕩之時(shí)，基金經(jīng)理也在調(diào)整投資策略。“我們倉(cāng)位比較低，考慮再過(guò)幾天市場(chǎng)調(diào)整到位之后，接一些周期股和科技股做一個(gè)均衡配置。”上德谷投資董事長(zhǎng)趙立松表示。
泉泓私募基金總經(jīng)理李科杰則表示：“小市值、消費(fèi)、科技股，大部分已經(jīng)是泡沫化了。我們倉(cāng)位在七成左右，還是堅(jiān)持一貫的操作：賣漲買(mǎi)跌。前期上漲時(shí)賣出，跌了逐步買(mǎi)回。”
而對(duì)于后市走勢(shì)，基金經(jīng)理基本維持震蕩的判斷，將在此中尋找投資機(jī)會(huì)。私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理夏風(fēng)光認(rèn)為，前期表現(xiàn)比較優(yōu)異的是創(chuàng)業(yè)板指和消費(fèi)醫(yī)藥為代表的板塊。最近的調(diào)整恰恰是這些表現(xiàn)比較好的指數(shù)領(lǐng)跌導(dǎo)致的。“后市走震蕩的可能性比較大，相對(duì)來(lái)說(shuō)低估值會(huì)有一定的安全邊際。”
富榮基金權(quán)益投資部總監(jiān)鄧宇翔分析，中美關(guān)系仍是當(dāng)前影響科技股的重要不確定性因素。但近期也有積極的因素：一是第三代半導(dǎo)體寫(xiě)入國(guó)家“十四五規(guī)劃”政策支持力度在加大；二是以半導(dǎo)體為代表的科技股短期調(diào)整近30%，在上周市場(chǎng)調(diào)整中已顯現(xiàn)出相對(duì)韌性。科技股預(yù)計(jì)短期受外部影響存在一定壓力，但中長(zhǎng)期來(lái)看國(guó)產(chǎn)替代、5G創(chuàng)新趨勢(shì)仍存，部分科技股已具備估值與業(yè)績(jī)的性價(jià)比，不必過(guò)分悲觀。
“市場(chǎng)短期有壓力，中長(zhǎng)期維持震蕩向上的判斷。行業(yè)上，醫(yī)藥、科技、軍工以及低估值的周期龍頭是我們的關(guān)注重點(diǎn)。”鄧宇翔說(shuō)。浩坤投資總經(jīng)理張門(mén)發(fā)認(rèn)為，九月大盤(pán)應(yīng)該是先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，以結(jié)構(gòu)性行情為主。
張門(mén)發(fā)不看好目前爆炒的小市值股，認(rèn)為經(jīng)過(guò)短期的矯枉過(guò)正，市場(chǎng)還是會(huì)以價(jià)值投資為主要投資方向。“具體應(yīng)逢低布局跌不動(dòng)的績(jī)優(yōu)周期股，以及調(diào)整到位的核心科技股，和十月黃金周消費(fèi)預(yù)期的影視、旅游等個(gè)股。”
華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明認(rèn)為，市場(chǎng)大幅下挫的可能性和空間不大，市場(chǎng)調(diào)整反而為投資者提供了布局機(jī)會(huì)。“當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性充足、市場(chǎng)情緒積極，投資者可以適當(dāng)關(guān)注三季報(bào)預(yù)增和近期受產(chǎn)業(yè)、資本市場(chǎng)政策面和消息面帶動(dòng)的品種。對(duì)前期漲幅比較大、估值比較高、缺乏業(yè)績(jī)支撐的題材股和概念股則需要保持警惕，避免追高。”袁華明說(shuō)。
范庭芳指出：“整體來(lái)看，我們短期持中性偏防守的態(tài)度，但對(duì)中長(zhǎng)期并不悲觀，防守是為了更好地進(jìn)攻。”范庭芳坦承，近期針對(duì)一些估值過(guò)高的優(yōu)質(zhì)公司，也進(jìn)行了一些防范，以增加投資組合的防守性。但重點(diǎn)仍然是去尋找機(jī)會(huì)，從盈利能力和成長(zhǎng)空間出發(fā)，精選個(gè)股，增強(qiáng)投資組合的韌性。“目前我們投資組合的倉(cāng)位靈活性較大，未來(lái)會(huì)在守住基本盤(pán)的基礎(chǔ)上，專注于尋找跌出來(lái)的機(jī)會(huì)。”范庭芳說(shuō)。
