美元貶值通常會促進全球貿(mào)易和經(jīng)濟彈性，并有助于減少貿(mào)易失衡。但最近IMF分析師表示，今年疫情之下美元的這波貶值不太可能起到這種作用了。
自6月初以來，美元在投資者中的人氣突然逆轉(zhuǎn)。隨著投資者不再將美元視為全球避險工具，3月高點至今，美元指數(shù)已下跌逾9%。
道富環(huán)球的高級投資顧問Aaron Hurd表示：
美元已經(jīng)在向熊市過渡。這種情況不會在幾周內(nèi)立即發(fā)生，但在未來五年內(nèi)，我們認(rèn)為美元兌一籃子貨幣可能貶值15％至20％。
許多外匯分析師表示，美元人氣急速轉(zhuǎn)低是由多重因素導(dǎo)致的。
一方面，由于美聯(lián)儲為刺激受到疫情沖擊的國內(nèi)需求大幅降息，美國與其他發(fā)達經(jīng)濟體之間的利率差已經(jīng)明顯縮小。
另一方面，美元指數(shù)衡量的畢竟是人們對各國之間經(jīng)濟的相對信心。美國政府未能像歐洲和亞洲部分國家那樣及時控制住疫情，也沒有7500億歐元歐洲復(fù)蘇
那樣的大規(guī)模刺激，這使得人們對歐元等貨幣的信心相對美元顯著增強。
摩根大通分析師表示：
歐洲經(jīng)濟的相對增長可能是推動美元貶值的主要動力。……政治形勢也有可能對美元造成拖累。
對發(fā)達經(jīng)濟體，影響總體有利
分析師表示，在發(fā)達經(jīng)濟體中，美元下跌可能會產(chǎn)生有利的全球影響——只要它不會發(fā)展成一場崩盤。
幾十年來，美國在貿(mào)易和經(jīng)常賬戶上一直處于赤字狀態(tài)，而美元貶值使得美國出口產(chǎn)品價格下降，提高了其競爭力。同時來自其它發(fā)達經(jīng)濟體的進口產(chǎn)品更加昂貴，國內(nèi)需求也能有所提振。
同時在歐洲，歐盟復(fù)蘇基金也有助于歐洲國內(nèi)需求的增長。
分析師表示，美元指數(shù)回落的“凈效應(yīng)”應(yīng)該是在全球需求水平較高的情況下，使全球經(jīng)濟更加平衡。
對許多新興經(jīng)濟體，美元卻在升值
不過，并不是全球各個經(jīng)濟體都在經(jīng)歷美元的貶值，事實上對于一些受疫情重創(chuàng)，貨幣走軟的新興經(jīng)濟體來說，美元反倒是在升值。
自3月份以來，美元兌巴西雷亞爾升值近25%，兌墨西哥比索和俄羅斯盧布升值逾10%。
這一矛盾部分是由于美元指數(shù)的編制方式。美元指數(shù)衡量的是美元相對于以歐元為主的一籃子發(fā)達經(jīng)濟體貨幣的價值，這其中包括占了57.6%權(quán)重的歐元，以及日元、英鎊、加元等，但不包括任何新興經(jīng)濟體的貨幣，因而后者的走軟完全體現(xiàn)不到美元指數(shù)上。
分析師表示，這些匯率波動將嚴(yán)重危及這些新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展前景。
根據(jù)經(jīng)濟學(xué)的傳統(tǒng)理論，一國貨幣貶值確實意味著國內(nèi)商品相對價格的降低，從而使得出口受益，同時進口價格更高也有助于促進內(nèi)需，但那是以本幣計價的時候。
但是對于多數(shù)新興經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體，情況就有所不同了。由于本國貨幣不在國際上受到廣泛認(rèn)可，它們在對外貿(mào)易中大多是以美元計價的，相對美元貶值對 這些國家的多數(shù)商品和服務(wù)的出口沒有任何幫助。
而難得以本幣計價的最大出口業(yè)務(wù)——旅游業(yè)——在疫情之中卻幾乎陷入停滯。在貨幣走軟的情況下，這對新興經(jīng)濟體來說是比通常情況下更大的沖擊。
出口端無法受益也就算了，進口端確是水漲船高，成本全方位增加。因為不僅從美國進口的商品是以美元計價的，許多從別國來的商品也因美元計價而變得愈發(fā)昂貴，這對整體貿(mào)易都是嚴(yán)重的打擊。
與此同時，對于那些有美元債務(wù)的新興經(jīng)濟體的政府和企業(yè)來說，更是處于這場危機的緊要關(guān)頭，因為如今償還同樣數(shù)量的美元，他們需要付出更多的國內(nèi)收入。
IMF分析師總結(jié)稱，美元兌新興和發(fā)展中經(jīng)濟體貨幣的走強，“可能放大全球貿(mào)易和經(jīng)濟活動的短期下滑”。
而對于另一部分本幣兌美元升值的新興經(jīng)濟體，匯豐高級顧問Stephen King表示，也不太可能獲益太多。
